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道氏技術:2019年業績符合預期,定增加碼新能源車材料業務

近日公司發布定增預案稱,擬募集資金總額不超過17.2億元,用于“年產30000噸動力電池正極材料前驅體項目”、“年產100噸高導電性石墨烯”、“年產150噸碳納米管生產項目”、“年產5000噸鈷中間品(金屬量)、10000噸陰極銅的項目”和“償還銀行貸款及補充流動資金項目”。

公司發布2019年業績快報。公司業績快報顯示,2019年歸母凈利潤約2199.9萬元,同比下滑90%,2019Q4單季度實現歸母凈利潤約3466萬元,同比增長349%,本次業績快報基本符合此前業績預告預測數。

看好鈷價持續回暖,公司業績表現有望穩步上行。2019Q3以來國內外鈷價均明顯回暖,2019Q2以來公司單季度業績已連續錄得正值,業績表現已愈發穩當。此外,鑒于Mutanda停產帶來的供應端趨緊,及3C鋰電和動力鋰電的持續回暖,我們看好后續鈷價的上行,公司業績有望進一步提升。

公司發布非公開發行股票預案,擬繼續加碼新能源車材料業務。近日公司發布定增預案稱,擬募集資金總額不超過17.2億元,用于“年產30000噸動力電池正極材料前驅體項目”、“年產100噸高導電性石墨烯”、“年產150噸碳納米管生產項目”、“年產5000噸鈷中間品(金屬量)、10000噸陰極銅的項目”和“償還銀行貸款及補充流動資金項目”。

從整合到奮進,新能源車材料業務有望迎來多點開花。一是自身產能迅速擴張。公司整合了新能源車關鍵材料領域的頭部資產,公司公告稱計劃在未來3年實現10萬噸三元前驅體及2萬金屬噸鈷鹽產能,新型導電劑產能從目前1萬噸擴到2萬噸,原料端粗鈷和陰極銅產能也計劃實現翻倍增長。二是新能源車行業景氣度提升。國內新能源車補貼退坡影響逐步消化,海外市場增長加速,廉價爆款車型頻出,電動車市場向成長期過渡,公司全產業鏈的供應優勢和協同效應有望進一步發揮。三是再融資的放寬有益公司產能擴張和進一步整合資源。一方面公司產能擴張有客觀的資金需要。另一方面,考慮到公司過往在新材料領域極強的整合能力,再融資放寬也為公司進一步整合優質資產提供了更好的融資條件。

投資建議:繼續看好公司新能源車核心材料頭部資產重估,維持“買入-A”評級,給予6個月目標價18元。公司對新能源車核心材料產業具備較強的產業整合和孵化能力,碳納米管導電劑、鈷(原料-鈷鹽-前驅體)等業務均為業內當之無愧的頭部供應商,行業地位較高且成長性凸顯。目前估值與可比公司相比處于偏低位置,具備強勁的重估潛力,我們預計2019~2021年歸母凈利潤分別為0.2億元、2.8億元、3.9億元,給予“買入-A”評級,6個月目標價為18元,相當于2020年29x的動態市盈率。

風險提示:1)導電劑產銷不及預期;2)前驅體產能釋放進度不及預期;3)新能源汽車產銷不及預期;4)鈷價低迷超預期。

本文來自安信證券,本文觀點不代表石墨烯網立場,轉載請聯系原作者。

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